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토스인사이트

블록체인 금융 확산 속 디지털 월렛 역할 재조명
“월렛은 단순 지갑 아닌 금융 인프라”… 글로벌 사례 기반 분석
결제토큰화 자산·AI 에이전트까지 아우르는 월렛 구조 제시
토스(운영사 비바리퍼블리카, 대표 이승건)의 금융경영연구소 토스인사이트(대표 손병두)가 비즈니스 인사이트 보고서 ‘디지털 월렛: 온체인 금융의 시작점’을 발간했다고 밝혔다. 이번 보고서는 블록체인 기반 금융에 대한 관심이 높아지는 가운데, 온체인 금융의 핵심 접점인 디지털 월렛이 어떤 구조로 설계되고 발전해야 하는지에 대한 체계적인 분석 필요성에서 출발했다.
토스인사이트는 이번 보고서에서 디지털 월렛을 단순한 가상자산 보관 수단이 아닌 자산의 권리와 책임, 거래 권한을 관리하는 새로운 금융 인프라로 정의했다. 특히 금융의 중심이 전통적인 계좌 기반 구조에서 권한 기반 구조로 이동하고 있으며, 이러한 변화의 중심에 디지털 월렛이 자리하고 있다고 분석했다.
보고서에 따르면 디지털 월렛은 초기 가상자산 보관 기능을 넘어 결제·송금, 기업용 월렛 서비스, 토큰화 자산, 탈중앙화 서비스, 인공지능 에이전트 기반 자동화, 신원·자격 검증 등 다양한 영역으로 빠르게 확장되고 있다. 이에 따라 하나의 월렛 구조가 모든 서비스를 포괄하기보다 사업 목적에 따라 서로 다른 구조가 필요하다고 설명했다.
토스인사이트는 이를 분석하기 위해 디지털 월렛을 기술 구조, 통제 구조, 책임 구조, 사용성 구조 등 네 가지 설계 축으로 나누고, 이를 바탕으로 여섯 가지 기본 유형과 하나의 결합 운영 모델을 제시했다. 또한 코인베이스, 스트라이프, 페이팔, 레볼루트, 블랙록, JP모건 등 글로벌 주요 기업 사례를 분석해 각 사업 영역에 적합한 월렛 구조와 운영 방식을 정리했다.
성공 사례뿐 아니라 마운트곡스(Mt. Gox)·FTX·셀시우스(Celsius) 등 주요 실패 사례를 함께 분석해, 자산에 대한 통제와 책임 구조가 잘못 설계됐을 때 어떤 위험이 발생하는지를 짚었다. 이를 바탕으로 사업자가 자신의 출발점과 사업 목적에 따라 어떤 월렛 구조를 선택해야 하는지를 판단할 수 있도록 의사결정 기준과 단계별 실행 방향을 제시했다.
보고서는 향후 경쟁력이 모든 기능을 하나의 시스템에 통합하는 데 있지 않다고 진단했다. 대신 결제, 토큰화 자산, 탈중앙화 서비스, 신원·자격 검증 등 서로 다른 책임 구조를 안정적으로 연결하고 사용자에게는 하나의 경험으로 제공할 수 있는 사업자가 경쟁 우위를 확보할 것으로 전망했다.
토스인사이트는 이번 보고서가 기업에는 사업 목적에 맞는 월렛 구조 선택의 기준을, 시장과 제도 차원에서는 기술 구조와 책임 문제를 함께 살펴보는 논의의 출발점을 제공하기를 기대한다고 밝혔다.
김현만 토스인사이트 전략컨설팅팀 리더는 “온체인 금융이 확산될수록 디지털 월렛은 단순한 서비스 기능이 아니라 금융 서비스 전반을 연결하는 핵심 인프라가 될 것”이라며 “이번 보고서가 디지털 월렛을 활용한 금융 서비스 설계와 사업 전략을 고민하는 기업들에게 실질적인 참고자료가 되길 바란다”고 밝혔다.


블록체인 금융 확산 속 디지털 월렛 역할 재조명
“월렛은 단순 지갑 아닌 금융 인프라”… 글로벌 사례 기반 분석
결제토큰화 자산·AI 에이전트까지 아우르는 월렛 구조 제시
토스(운영사 비바리퍼블리카, 대표 이승건)의 금융경영연구소 토스인사이트(대표 손병두)가 비즈니스 인사이트 보고서 ‘디지털 월렛: 온체인 금융의 시작점’

온체인 금융의 핵심 접점

토스인사이트, ‘디지털 월렛: 온체인 금융의 시작점’ 보고서 발간

SSCI 등재 국제학술지 게재 논문 두 편 기반…학계한국은행 연구진과 공동 수행
업종 내 좀비기업 확산과 저신용 정상기업 차입 여건의 연관성 분석
예금금리 산정과 비즈니스모델신용시장 스트레스 간 관계 점검
'생산적 금융' 논의와 맞물려…신용배분과 조달 안정성의 통합 점검 필요성 제언
토스(운영사 비바리퍼블리카, 대표 이승건)의 금융경영연구소 토스인사이트(Toss Insight, 대표 손병두)가 '최근 국내은행 자금중개의 이중 과제: 생산적 신용배분과 안정적 예금조달의 조건' 보고서를 발간했다고 밝혔다. 이번 보고서는 토스인사이트가 시의성 있는 금융경제 이슈를 분석해 공개하는 시리즈 '토스 브리프 인사이트'의 하나로, 디지털금융연구팀 유재원 팀리더와 노유철 연구위원이 학계 및 한국은행 연구진과 함께 수행해 SSCI 등재 국제학술지 'Finance Research Letters'에 게재한 두 편의 논문을 바탕으로 국내은행 자금중개 기능의 정책적·산업적 함의를 정리한 것이다. 자세한 내용은 토스인사이트 홈페이지에서 확인할 수 있다.
보고서는 국내은행의 자금중개 기능이 대출 확대와 예금 확보라는 양적 과제를 넘어, 자금이 어디에 배분되고 어떤 비용으로 조달되는지를 함께 관리해야 하는 국면에 놓여 있다는 문제의식에서 출발했다. 최근 화두인 '생산적 금융' 논의와 맞물려, 생산적 신용배분과 안정적 예금조달이라는 두 가지 과제를 자금운용·자금조달 두 축에서 실증적으로 점검했다.
첫 번째 연구는 업종 내 좀비기업 확산이 정상기업의 차입 여건에 미치는 영향을 분석했다. 분석 결과 업종 내 좀비기업 부채 비중이 10%p 높아지는 경우 해당 업종 정상기업의 평균 차입금리도 약 0.10%p 높은 것으로 관찰됐다. 다만 이러한 관계는 정상기업의 신용도에 따라 다르게 나타났다. 특히 신용등급 하위 25% 정상기업에서는 좀비기업 부채 비중이 높을수록 차입금리가 오르고 대출 증가율은 둔화되는 경향이 더욱 뚜렷했다. 이는 ‘재무적으로 취약하지만 생존 가능한(viable but vulnerable)’ 정상기업에서 차입 여건 악화가 상대적으로 크게 나타날 수 있음을 시사한다. 산업별로는 서비스업에서, 통화정책 국면별로는 완화기에 이런 양상이 더 두드러졌다. 보고서는 업종별 좀비기업 익스포저를 핵심 리스크 지표로 관리하되, 정상기업에 일률적으로 금리를 얹기보다 업종 리스크와 개별기업 리스크를 분리해 평가할 필요가 있다고 제언했다.
두 번째 연구는 예금금리 산정이 기관의 비즈니스모델과 신용시장 스트레스에 따라 어떻게 달라지는지를 분석했다. 평상시에는 예금 기반이 두터운 기관일수록 예금금리 경쟁에 소극적인 반면, 대출자산 비중이 높은 기관은 예금금리를 보다 적극적으로 조정하는 경향이 나타났다. 예금/부채 비율이 10%p 높아지면 예금금리 스프레드는 약 4bp 낮게, 대출/자산 비율이 10%p 높아지면 약 3bp 높게 나타났다. 다만 신용스프레드가 일정 수준을 넘어서면 이 관계가 약해지거나 뒤집혔다. 예금 기반이 두터운 기관은 예금 이탈을 막기 위해 오히려 금리를 올리고, 대출 비중이 높은 기관은 고비용 예금으로 대출을 늘릴 유인이 줄었다. 보고서는 신용스프레드가 예금금리 산정 방식의 전환을 포착하는 시장 스트레스 지표가 될 수 있다고 짚었다.
토스인사이트는 두 연구의 공통된 함의로 은행의 대출금리와 예금금리 결정이 시장금리 수준만으로 설명되기 어렵고 업종별 부실 축적과 기관별 조달구조, 신용시장 스트레스가 함께 반영될 수 있다는 점에 주목했다. 자금운용과 자금조달은 별개의 과제가 아니라 자금중개 기능을 안정적으로 수행하기 위해 함께 관리해야 할 상호 연결된 영역인 만큼, 여신 포트폴리오 관리와 조달전략을 통합적으로 점검하는 체계가 필요하다고 제언했다.
유재원 토스인사이트 디지털금융연구팀 리더는 “이번 브리프는 은행의 자금중개 기능을 대출 확대와 예금 확보라는 양적 관점이 아니라, 생산적 신용배분과 안정적 예금조달이라는 질적 관점에서 살펴본 것”이라며 “생산적 금융 논의가 실효성을 갖기 위해서는 부실위험이 정상기업의 금융 접근성을 제약하지 않도록 여신 포트폴리오를 정교하게 관리하고, 동시에 시장 스트레스에 따른 조달비용 변화도 함께 점검해야 한다”고 말했다. 이어 “이번 보고서가 국내은행의 자금중개 기능을 효율성과 안정석 측면에에서 함께 논의하는 데 참고 자료가 되길 바란다”고 덧붙였다.


SSCI 등재 국제학술지 게재 논문 두 편 기반…학계한국은행 연구진과 공동 수행
업종 내 좀비기업 확산과 저신용 정상기업 차입 여건의 연관성 분석
예금금리 산정과 비즈니스모델신용시장 스트레스 간 관계 점검
'생산적 금융' 논의와 맞물려…신용배분과 조달 안정성의 통합 점검 필요성 제언
토스(운영사 비바리퍼블리카, 대표 이승

SSCI 등재 국제학술지 게재 논문 기반

토스인사이트, '최근 국내은행 자금중개의 이중 과제: 생산적 신용배분과 안정적 예금조달의 조건' 보고서 발간

통화정책환율·결제 인프라까지… 원화 스테이블코인의 파급경로 경제학적 점검
평시 효율 vs 위기 충격… 디페깅코인런·국채시장 전이 등 시스템 리스크 분석
‘같은 돈’이 되기 위한 조건… 등가교환성준비자산·환매·플랫폼 설계 등 단계적 도입 제언
토스(운영사 비바리퍼블리카, 대표 이승건)의 금융경영연구소 토스인사이트(Toss Insight, 대표 손병두)가 스테이블코인 3부작 시리즈의 세 번째이자 마지막 보고서 ‘원화 스테이블코인 도입의 경제적 영향분석 및 정책제언’을 발간했다고 4일 밝혔다. 이번 보고서는 앞서 공개된 ‘스테이블코인: 새로운 금융 인프라의 부상’과 ‘달러 스테이블코인 시대, 원화의 선택: 글로벌 트렌드와 국내 실행전략’에 이은 후속 연구로, 원화 스테이블코인 제도화가 한국 경제에 미칠 편익과 비용을 거시경제·국제금융·지급결제제도 관점에서 종합적으로 분석했다.
보고서는 스테이블코인을 단순한 디지털 결제수단이 아니라 통화정책 전달 경로, 외환·자본 이동, 지급결제 인프라와 직접 맞닿는 ‘금융적 제도’로 규정했다. 기술의 우열이나 특정 산업모델의 승패를 예단하기보다, 스테이블코인이 경제의 어떤 경로를 통해 어떤 비용과 편익을 만들어낼 수 있는지를 경제학적 분석틀로 점검하는 데 초점을 맞췄다. 이번 연구에는 홍기훈 토스인사이트 연구소장을 비롯해 주현수 한국금융연수원 교수, 박선영·현정환 동국대학교 교수 등이 집필진으로 참여했다.
1장에서는 스테이블코인이 교환의 매개체로 확산될 경우 통화정책의 실물경제 파급 경로가 어떻게 달라질 수 있는지 소규모 개방경제 모형을 통해 분석했다. 특히 달러화 스테이블코인이 국내 통화와 함께 사용될 경우, 통화정책이 의도와 다른 방향으로 작동할 수 있는 메커니즘을 제시하며 통화주권 및 정책 자율성 약화 가능성을 함께 짚었다. 토스인사이트는 향후 스테이블코인 규모가 확대될수록 통화정책 전달 경로의 교란 가능성을 배제하기 어려운 만큼, 선제적 모니터링과 제도적 대비가 필요하다고 제언한다.
2장에서는 원화 스테이블코인 도입이 외환시장 안정성과 자본유출입 구조에 미치는 영향을 평시와 스트레스 상황으로 나누어 점검했다. 정상 상황에서는 1:1 연동 구조가 환율에 미치는 영향이 제한적일 수 있으나, 비정상 상황에서 디페깅(de-pegging)과 대규모 환매 요구(코인런)가 발생할 경우 환율 변동성과 금융 불확실성이 증폭될 수 있다는 점을 분석했다. 또한 원화 스테이블코인이 실시간 차익거래 경로를 열어 가상자산 시장의 국내외 가격 괴리(‘김치 프리미엄’)를 완화할 잠재력을 지니는 동시에, 디지털 그림자 외환시장 확대와 자본통제 우회 등 새로운 리스크도 동반할 수 있다고 밝혔다. 보고서는 보고 기준 금액 신설·강화, 트래블 룰의 개인지갑 적용, 스테이블코인 발행자에 대한 AML 의무 부여 등 리스크 관리 방안도 함께 제시했다.
3장에서는 지급결제제도 관점에서 스테이블코인이 기존 화폐와 ‘같은 돈’처럼 기능하기 위해 필요한 핵심 요건을 ‘화폐의 단일성’ 관점에서 다룬다. 보고서는 법정통화와의 등가교환성(액면가 교환)과 준비자산·환매 메커니즘 설계, 발행–유통 구조 개선의 중요성을 강조했다. 더불어 스테이블코인과 예금화폐가 교환되는 단일 플랫폼을 구축하고, 최종결제가 중앙은행화폐로 이루어지는 구조가 화폐 시스템의 분절화를 최소화하는 방안이 될 수 있다고 제안했다.
토스인사이트는 이번 보고서를 통해 원화 스테이블코인 도입 논의가 ‘허용 vs 금지’의 이분법을 넘어 ‘설계와 규율’의 문제로 옮겨갈 필요가 있다고 강조했다. 정책 당국과 금융기관, 연구 현장에서 참고할 수 있는 분석과 제언을 담아, 디지털 금융 인프라 변화에 대응하기 위한 논의의 토대를 제공할 것으로 기대하고 있다.
홍기훈 토스인사이트 연구소장은 “스테이블코인에 대한 논의는 산업적 관점이나 기술적 효율성 평가에 머무르기보다, 거시경제적 균형과 화폐제도의 안정성이라는 관점에서 재정립될 필요가 있다”며 “이번 연구는 원화 스테이블코인이 경제의 어떤 경로를 통해 비용과 편익을 형성하는지를 이론적·제도적으로 점검하는 데 초점을 두었다”고 설명했다. 이어 “이번 보고서가 원화 스테이블코인의 제도 설계와 정책 판단이 보다 근거 기반으로 이루어지는 데 참고가 되길 바란다”고 덧붙였다. 


통화정책환율·결제 인프라까지… 원화 스테이블코인의 파급경로 경제학적 점검
평시 효율 vs 위기 충격… 디페깅코인런·국채시장 전이 등 시스템 리스크 분석
‘같은 돈’이 되기 위한 조건… 등가교환성준비자산·환매·플랫폼 설계 등 단계적 도입 제언
토스(운영사 비바리퍼블리카, 대표 이승건)의 금융경영연구소 토스인사이트(Toss 

스테이블코인의 거시경제적 균형 이뤄

토스인사이트, ‘원화 스테이블코인’ 경제적 영향 분석 보고서 발간… 3부작 시리즈 완결

마이데이터 2부작 중 두 번째 보고서 발간
사업 지속을 위한 수익화·정책 개선 방향 제시
토스(운영사 비바리퍼블리카, 대표 이승건)의 금융경영연구소 토스인사이트(Toss Insight, 대표 손병두)가 마이데이터 2차 보고서 ‘마이데이터 사업의 현황과 발전을 위한 제언’을 발간했다고 밝혔다.
이번 보고서는 지난해 공개된 마이데이터 1차 연구에 이은 후속 보고서로, 국내 마이데이터 사업의 현황을 다시 점검하고 제도가 지속되기 위해 필요한 조건을 정리했다. 금융과 비금융 영역 전반을 함께 살펴보며, 제도 도입 이후 나타난 현실적인 한계와 과제를 중심으로 분석했다.
보고서는 현재 마이데이터 사업이 높은 시스템 구축 비용과 뚜렷하지 않은 수익 구조로 인해 사업자 부담이 커지고 있다고 짚었다. 데이터 전송 의무는 확대됐지만, 이를 뒷받침할 보상 체계나 사업 지속을 위한 구조는 충분히 마련되지 않은 현실도 함께 언급했다.
이에 마이데이터 정책이 기존의 의무 중심 설계에서 벗어나, 참여 주체가 자발적으로 참여할 수 있는 방향으로 점진적인 전환이 필요하다고 제언했다. 데이터 활용 성과에 따른 보상, API 비용 구조 개선, 공공과 민간이 성과를 함께 나누는 정책 설계 등이 주요 과제로 제시됐다.
또한 의료·통신·모빌리티·공공 분야 등으로 확대되고 있는 비금융 마이데이터의 현황도 함께 다뤘다. 비금융 영역은 제도적 기반은 마련됐지만, 표준화와 사업모델 측면에서는 아직 초기 단계에 머물러 있어 추가적인 정책 정비가 필요하다고 분석했다.
토스인사이트는 마이데이터가 단순히 데이터를 이동시키는 제도에 그치지 않고, 개인에게는 실질적인 편익을, 사업자에게는 지속 가능한 수익을 제공하는 구조로 발전해야 한다고 강조했다. 이를 위해 데이터 활용을 중심으로 한 서비스 고도화와 정책적 뒷받침이 함께 이뤄져야 한다는 점을 제언했다.
홍기훈 토스인사이트 연구소장은 “이번 보고서는 마이데이터 제도가 현장에서 마주한 현실적인 문제를 정리하고, 산업이 지속되기 위해 필요한 방향을 살펴본 연구”라며 “마이데이터가 제도를 넘어 실제 데이터 활용과 혁신으로 이어지는 데 참고 자료가 되길 기대한다”고 말했다. 



마이데이터 2부작 중 두 번째 보고서 발간
사업 지속을 위한 수익화·정책 개선 방향 제시
토스(운영사 비바리퍼블리카, 대표 이승건)의 금융경영연구소 토스인사이트(Toss Insight, 대표 손병두)가 마이데이터 2차 보고서 ‘마이데이터 사업의 현황과 발전을 위한 제언’을 발간했다고 밝혔다.
이번 보고서는 지난해 공개된 

토스인사이트, ‘마이데이터 사업의 현황과 발전을 위한 제언’ 보고서 발간

스테이블코인 3부작 중 두 번째 보고서 발간
글로벌 스테이블코인 트렌드와 국내 실행전략 제시
토스(운영사 비바리퍼블리카, 대표 이승건)의 금융경영연구소 토스인사이트(Toss Insight, 대표 손병두)가 스테이블코인 3부작 시리즈의 두 번째 보고서 ‘달러 스테이블코인 시대, 원화의 선택: 글로벌 트렌드와 국내 실행전략’을 발간했다고 24일 밝혔다. 이는 앞서 공개된 ‘스테이블코인: 새로운 금융 인프라의 부상’에 이은 후속 연구로, 달러 기반 스테이블코인이 글로벌 금융 인프라로 확산되는 흐름 속에서 원화 스테이블코인이 직면한 과제와 대응 전략을 분석했다.
이번 보고서는 달러 기반 스테이블코인이 결제·정산·자금 이전 영역에서 활용 범위를 넓혀가고 있는 흐름을 짚으며, 이러한 변화가 디지털 금융 인프라 전반에 어떤 영향을 미치고 있는지를 살펴봤다. 특히 스테이블코인을 단순한 결제 수단이 아닌, 전통 금융과 디지털 금융을 연결하는 핵심 인프라로 바라보는 글로벌 시장의 인식 변화에 주목했다.
아울러 JP모건, 코인베이스, 스트라이프 등 주요 해외 사례를 통해 스테이블코인이 실물자산 토큰화, 결제 레일 구축, 기관 자금 유입과 결합하며 실제 금융 시스템에서 활용되고 있는 방식을 분석했다. 이를 통해 스테이블코인이 금융 산업의 구조적 변화를 이끄는 요소로 자리 잡고 있음을 조명했다.
보고서는 한국 시장의 특수성도 함께 다뤘다. 이미 고도화된 결제 인프라 환경에서 원화 스테이블코인이 의미 있는 역할을 하기 위해서는 단순한 결제 편의성을 넘어, 국내 금융·결제 구조에 맞는 실행 전략이 필요하다는 점을 제시했다. 국내 금리 환경과 단기 채권시장 구조가 발행 및 운영 모델에 미치는 영향도 함께 검토했다.
토스인사이트는 소비자, 가맹점·이커머스, 자본시장이라는 세 가지 영역에서 원화 스테이블코인의 활용 가능성을 정리하고, 국내 환경에 맞는 현실적인 적용 방향을 제안했다. 이를 통해 원화 스테이블코인이 디지털 금융 환경에서 어떤 역할을 수행할 수 있을지에 대한 논의의 출발점을 제시하고자 했다.
홍기훈 토스인사이트 연구소장은 “스테이블코인은 글로벌 금융 인프라의 변화 흐름 속에서 논의되고 있는 중요한 주제”라며 “이번 보고서가 원화 스테이블코인을 둘러싼 논의가 보다 구체적이고 실행 가능한 방향으로 이어지는 데 참고 자료가 되길 바란다”고 말했다. 


스테이블코인 3부작 중 두 번째 보고서 발간
글로벌 스테이블코인 트렌드와 국내 실행전략 제시
토스(운영사 비바리퍼블리카, 대표 이승건)의 금융경영연구소 토스인사이트(Toss Insight, 대표 손병두)가 스테이블코인 3부작 시리즈의 두 번째 보고서 ‘달러 스테이블코인 시대, 원화의 선택: 글로벌 트렌드와 국내 실행전략’

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토스인사이트, ‘디지털 월렛: 온체인 금융의 시작점’ 보고서 발간

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토스인사이트, ‘달러 스테이블코인 시대, 원화의 선택’ 보고서 발간